En resumen
- MSCI finalizó una regla que trata a las “empresas no operativas” como no elegibles para sus Índices Globales de Mercados Invertibles, con efecto a partir del 30 de noviembre, utilizando un filtro central más una prueba de exclusión de cinco ratios.
- El cambio está dirigido a empresas de tesorería de Bitcoin como Strategy y Metaplanet, cuyos balances están dominados por criptomonedas, y elimina una prórroga temporal de 2025 para empresas con más del 50% de tenencias de activos digitales; la lista afectada se publica el 11 de noviembre.
- La eliminación obligaría a los fondos que siguen índices a vender las acciones; Saylor calificó la regla como “discriminatoria
MSCI ha finalizado un cambio de regla que amenaza con expulsar a las empresas de tesorería de Bitcoin como Strategy de Michael Saylor de sus índices de acciones ampliamente seguidos, un movimiento que podría cortar una fuente significativa de demanda de inversión pasiva para sus acciones.
En un anuncio fechado el 15 de octubre, el proveedor de índices dijo que tratará a las “empresas no operativas” como no elegibles para su inclusión en los Índices Globales de Mercados Invertibles de MSCI, implementando una propuesta que planteó en agosto con modificaciones menores. El cambio entra en vigor al cierre del 30 de noviembre como parte de la revisión de índices de noviembre de MSCI.
La nueva metodología examina a los emisores corporativos que carecen de activos operativos sustanciales y se comportan más como vehículos de inversión pasivos que como negocios reales. Las empresas que no superan un "filtro central" inicial se someten después a una prueba de exclusión basada en cinco ratios financieros; una acción se marca como no elegible si incumple cuatro o más de ellos.
La regla está dirigida directamente a las empresas cuyos balances están dominados por un único activo, el modelo pionero de Strategy de Saylor, que posee cientos de miles de Bitcoin, y adoptado por Metaplanet de Japón y una ola de imitadores.
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Para limitar la rotación del índice, MSCI incorporó amortiguadores: los constituyentes actuales del índice solo se eliminarán si no superan el filtro en cada uno de sus dos períodos de presentación anual más recientes, mientras que las nuevas incorporaciones se bloquean si no lo superan en cualquiera de los dos últimos. MSCI dijo que publicaría la lista final de empresas afectadas el 11 de noviembre.
La decisión también pone fin a una tregua temporal. A medida que la tendencia de las criptotesorerías se disparaba, MSCI congeló el año pasado ciertos ajustes de índices para las empresas cuyos activos digitales constituían el 50% o más de sus activos totales; esa medida provisional ahora se elimina, y todas esas empresas se evalúan bajo las nuevas reglas.
La eliminación de los principales índices de MSCI obligaría a los fondos que los siguen a vender las acciones afectadas, lo que podría presionar los precios de las acciones y reducir la prima a la que estas empresas han cotizado durante mucho tiempo por encima del valor de sus criptomonedas. Saylor había instado a MSCI a eliminar lo que él llamó una regla "discriminatoria" que eliminaría a Strategy de sus índices de referencia.
La amenaza ya ha impulsado maniobras defensivas. Metaplanet vendió recientemente 10.000 Bitcoin y recompró 11.000 para demostrar una gestión activa de tesorería, mientras que Strategy ha seguido acumulando, añadiendo a su pila incluso mientras se cernía la cuestión del índice.
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