Este artículo está compilado y organizado por BlockWeeks
Menos de dos meses después de la aprobación de los ETF de Bitcoin al contado, sus "efectos de segundo orden" ya han comenzado a extenderse a una gama más amplia de productos de fondos tradicionales. Al mismo tiempo, después de que Bitcoin alcanzara un máximo histórico, el volumen de negociación de Meme coins ha experimentado un crecimiento explosivo; mientras tanto, en el lado de Ethereum, la concentración en el segmento de construcción de bloques está aumentando rápidamente, lo que ha provocado serias discusiones sobre la censura de transacciones.
BlackRock solicita agregar asignación de Bitcoin a más fondos, surgen efectos de segundo orden de los ETF
El 4 de marzo, BlackRock presentó una enmienda a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para agregar a su Strategic Income Opportunities Fund la capacidad de comprar acciones de ETF de Bitcoin. La enmienda establece: "El Fondo puede adquirir acciones de productos cotizados en bolsa (ETP) diseñados para reflejar ampliamente el rendimiento del precio de Bitcoin mediante tenencias directas de Bitcoin, incluidas acciones de ETP de Bitcoin patrocinados por afiliados de BlackRock". La enmienda también otorga al fondo la capacidad de invertir en futuros de Bitcoin.
Según la información en el sitio web oficial de BlackRock, el Strategic Income Opportunities Fund (ticker BSIIX) se lanzó en febrero de 2008 y está posicionado como un producto complementario de bonos centrales flexible, diversificándose en mercados y estrategias para buscar un rendimiento total consistente con la preservación del capital. Al 6 de marzo de 2024, el fondo tenía activos totales de $36.7 mil millones y activos netos de $24.1 mil millones.
Solo unos dos meses después de la aprobación del primer lote de ETF de Bitcoin, el administrador de activos más grande del mundo ya ha solicitado agregar exposición a Bitcoin a otros productos de fondos. Anteriormente, en la investigación "Sizing the Market for Bitcoin ETFs", un juicio central fue que el mayor impacto de la aprobación de los ETF de Bitcoin puede provenir de efectos de segundo orden: varios vehículos de inversión (fondos mutuos, fondos cerrados, fondos privados, etc.) incorporarán Bitcoin en carteras bajo diferentes objetivos y estrategias de inversión. Por ejemplo, los fondos alternativos (divisas, materias primas y otras estrategias alternativas) y los fondos temáticos (tecnología disruptiva, ESG e impacto social) pueden ambos agregar exposición a Bitcoin.
Dichas presentaciones refuerzan el argumento de que "Bitcoin puede servir como una herramienta de diversificación de cartera y mejora de rendimiento". A corto plazo, la mayoría de las plataformas de gestión de patrimonios en los Estados Unidos aún no han abierto el acceso a los ETF de Bitcoin, pero se espera que lo hagan gradualmente; otros mercados globales e internacionales también probablemente seguirán a Estados Unidos para ofrecer productos similares a una gama más amplia de inversores. A medida que el administrador de activos más grande del mundo lo respalde mediante presentaciones reales, se espera que la aceptación de Bitcoin como clase de activo se acelere.
El volumen de negociación de Meme coins se dispara tras el nuevo máximo de Bitcoin
Durante la última semana, el volumen de negociación de Meme coins se ha expandido significativamente, coincidiendo estrechamente con el establecimiento de un máximo histórico de Bitcoin. Actualmente, un total de 7 llamadas "Meme coins" tienen una capitalización de mercado superior a $1 mil millones, de las cuales 6 se clasifican entre las 100 principales criptomonedas por capitalización de mercado. Las Meme coins son una categoría de tokens con límites difusos, centrados en llevar memes culturales difundibles; aunque algunos tokens vienen con otras funciones, su principal atractivo es "poseer una moneda que simboliza un cierto meme y puede unir la identidad comunitaria".
Dogecoin es la primera Meme coin de la historia, lanzada en 2013, cuatro años después del bloque génesis de Bitcoin. Su comunidad es conocida por varias "acrobacias", como patrocinar al equipo de bobsleigh jamaiquino y convertirse en la "moneda designada" de Elon Musk. Desde entonces, se han emitido decenas de miles (quizás incluso cientos de miles) de Meme coins. Los perros son la fuente de inspiración más popular, con 6 de las 7 principales Meme coins por capitalización de mercado relacionadas con perros; sin embargo, los gatos, personajes animados e incluso temas de candidatos presidenciales también se han vuelto virales.
Aunque las Meme coins experimentaron una gran corrección después del colapso de FTX, estuvieron entre las primeras categorías en recuperar volumen de negociación en el mercado bajista, con múltiples tokens volviéndose virales en la primavera y el verano de 2023. Hoy, tanto las cadenas públicas nuevas como las antiguas tienen sus propias Meme coins, y a menudo se clasifican entre las diez principales por capitalización de mercado en cada cadena.
El calentamiento del mercado de Meme coins no es sorprendente; este es un patrón que aparece en cada ciclo; la diferencia es que esta vez aparecieron inusualmente temprano. Hay varios factores impulsores detrás de esto:
Primero, la aprobación y cotización de los ETF de Bitcoin jugaron un papel clave. Estos desarrollos trajeron nuevo capital a Bitcoin, impulsándolo a nuevos máximos. Las entradas de ETF no traen directamente actividad en la cadena (las Meme coins generalmente se emiten en la cadena), pero impulsaron significativamente la confianza del mercado y generaron más comportamientos experimentales. Junto con la capitalización de mercado de Bitcoin en máximos históricos y una participación de mercado sólida, los traders comenzaron a rotar fondos hacia otros proyectos.
Segundo, hay una falta de productos cripto con casos de uso reales. La construcción de infraestructura todavía representa la mayor parte de la inversión de la industria, y los productos en la cadena disponibles para los usuarios son limitados, lo que en cambio amplifica la presencia de las Meme coins. Las Meme coins suelen ser el primer lote de tokens emitidos en nuevas cadenas porque, en comparación con aplicaciones más sustanciales, son más rápidas, baratas y simples de desplegar—requieren solo un estándar de token y primitivas DeFi básicas.
La construcción de bloques de Ethereum está altamente concentrada: la cuota de Beaverbuild se acerca al 40%
Hasta el 1 de marzo (viernes), casi el 40% de todos los bloques en la red Ethereum fueron producidos por una sola entidad, Beaverbuild. Entre los constructores de bloques de Ethereum, la cuota de mercado de Beaverbuild ha alcanzado el 43%, frente al 37% a principios de 2024 y el 25% a principios de 2023. Beaverbuild es uno de los tres principales constructores de bloques de Ethereum, principalmente responsable de producir bloques que contienen valor máximo extraíble (MEV)—es decir, ingresos adicionales del bloque obtenidos más allá de las tarifas de transacción y la emisión al reordenar las transacciones de los usuarios según estrategias rentables como front-running, back-running y ataques sándwich. Los otros dos constructores, Titan Builder y rsync, controlan el 29% y el 15% del mercado, respectivamente. Entre los tres grandes constructores, solo Titan Builder no censura activamente las transacciones de los usuarios.
La censura en la cadena se puede medir calculando la proporción de "bloques que no contienen transacciones que interactúan con direcciones sancionadas por la OFAC" durante un período de tiempo. Actualmente, cientos de direcciones cripto están en la lista de sanciones de la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) del Departamento del Tesoro de EE. UU., distribuidas en 17 blockchains, incluidas Bitcoin, Ethereum, Arbitrum y Binance Smart Chain. En Ethereum, una de las direcciones sancionadas con las que los usuarios continúan interactuando es el contrato inteligente del protocolo de mezcla Tornado Cash: durante el último mes, Ethereum ha procesado de 20 a 140 transacciones que interactúan con Tornado Cash cada día.
Según censorship.pics, un sitio web que rastrea el comportamiento de censura de los validadores, constructores y relays de Ethereum, durante el último mes, la gran mayoría de los constructores produjeron bloques con cero contenido relacionado con sanciones de la OFAC; por el contrario, aproximadamente el 2% de los bloques construidos por Titan Builder en los últimos 30 días contenían contenido sancionado.
Las preocupaciones sobre el aumento de la censura de los constructores han provocado discusiones sobre la modificación del código en la capa de protocolo para fortalecer la resistencia a la censura de la red. Pero la raíz del problema es: mientras los constructores, validadores y pools de staking puedan enfrentar responsabilidad del Tesoro de EE. UU. por las transacciones que incluyen, la mayoría de las entidades en la cadena de producción de bloques de Ethereum elegirán "actuar con cautela" y censurar bloques.
La respuesta apropiada de los desarrolladores del protocolo Ethereum a este temor y comportamiento de los constructores o validadores no debería ser imponer responsabilidad a una parte por conductas que el gobierno de EE. UU. pueda considerar criminales mediante propuestas como las "listas de inclusión"; la dirección correcta debería ser promover la descentralización de la producción de bloques—fomentando la diversificación en los tipos de entidades que participan en la producción de bloques, así como la diversificación en la distribución geográfica. Este último camino es claramente más difícil y consume más tiempo, y no se puede completar mediante una sola actualización de toda la red. Pero la escala del problema en sí determina la escala de la solución: el MEV y sus efectos centralizadores solo pueden debilitarse verdaderamente mediante enfoques graduales y de largo plazo, haciendo que Ethereum sea más resiliente a estas fuerzas.
Observación en la cadena: el precio realizado de Bitcoin alcanza un máximo histórico
El precio realizado de Bitcoin—el precio promedio al que cada moneda se movió por última vez en la cadena, es decir, el precio en la creación de cada UTXO—alcanzó un máximo histórico de $25,255 el 6 de marzo de 2024. Un precio realizado en aumento significa que las monedas antiguas que se movieron por última vez a precios más bajos anteriormente están "volviendo a la vida", empujando hacia arriba el precio promedio. Este comportamiento generalmente aparece en sincronía con el inicio de un nuevo ciclo alcista, porque el aumento de los precios incita a los tenedores a vender. En el ciclo anterior, el precio realizado máximo fue de $24,623 en abril de 2022. Cabe destacar que la relación entre el valor de mercado y el valor realizado de Bitcoin (MVRV) está aumentando pero aún no ha alcanzado los niveles que históricamente marcaron los techos del mercado.
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