Este artículo fue compilado y organizado por BlockWeeks
Bitcoin y su mecanismo de emisión transparente: la base de la escasez
La transparencia y previsibilidad del mecanismo de emisión de Bitcoin es la característica central que lo distingue de cualquier otro activo o moneda en el mundo. Ningún otro activo tiene un calendario de inflación calculable, ni ningún otro activo posee un evento de oferta conocido de antemano que pueda reducir a la mitad la emisión diaria de la noche a la mañana. El anónimo creador de Bitcoin, Satoshi Nakamoto, incorporó la función de "halving" (reducción a la mitad) en Bitcoin precisamente para combatir la depreciación continua de las monedas fiduciarias.
"El problema fundamental de la moneda convencional es toda la confianza que se requiere para que funcione. Se debe confiar en que el banco central no devaluará la moneda, pero la historia de las monedas fiduciarias está llena de violaciones de esa confianza". — Satoshi Nakamoto, 11 de febrero de 2009
"Por convención, la primera transacción en un bloque es una transacción especial que crea una nueva moneda propiedad del creador del bloque. Esto proporciona un incentivo para que los nodos apoyen la red y una forma de distribuir inicialmente las monedas en circulación, ya que no hay una autoridad central que las emita. La adición constante de una cantidad fija de nuevas monedas es análoga a los mineros de oro que gastan recursos para poner oro en circulación. En nuestro caso, lo que se gasta es tiempo de CPU y electricidad". — Satoshi Nakamoto, Libro blanco de Bitcoin, 31 de octubre de 2008
El cuarto halving: el mecanismo de reducción a la mitad de la emisión
El 20 de abril de 2024, Bitcoin experimentará su cuarto halving en el bloque 840,000. En cada halving, la cantidad de nuevos bitcoins emitidos que los mineros reciben por cada bloque minado (es decir, la "recompensa de bloque" o "subsidio de bloque") se reduce a la mitad. Después del cuarto halving, la recompensa de bloque caerá de 6.25 BTC a 3.125 BTC, lo que equivale a una reducción de la emisión diaria de aproximadamente 900 BTC a aproximadamente 450 BTC. Como consecuencia, la tasa de emisión anualizada de Bitcoin caerá de aproximadamente 1.7% a alrededor del 0.85%. Según datos de Coin Metrics, para el cuarto halving, el 93.7% del suministro total de Bitcoin ya estará en circulación.
El halving ocurre cada 210,000 bloques (aproximadamente cada 4 años). Después del cuarto halving, la red Bitcoin aún experimentará 30 halvings más. Los halvings continuarán hasta que se extraiga el último bitcoin, lo cual se espera que ocurra después de 2140. Cuando todos los bitcoins hayan sido extraídos y puestos en circulación, los mineros ya no recibirán el subsidio de bloque y dependerán completamente de las comisiones de transacción y otras formas de pago fuera de la cadena.
La reducción programada de la emisión de Bitcoin aproximadamente cada 4 años es el núcleo de su política monetaria transparente y predecible, y también convierte a Bitcoin en un activo con escasez demostrable. Lo más importante es que la política monetaria de Bitcoin es un código inmutable ejecutado por consenso, un consenso mantenido conjuntamente por las partes interesadas de la red: mineros, nodos y desarrolladores. La escasez de Bitcoin y la previsibilidad de su política monetaria contrastan marcadamente con la significativa depreciación de las monedas fiduciarias globales, y es precisamente la razón por la que se ha ganado el título de "oro digital".
Visualizando el halving en Bitcoin Core
Bitcoin Core es el software de código abierto creado por Satoshi Nakamoto que sienta las bases del protocolo Bitcoin. Los desarrolladores lo consideran la implementación de referencia principal de Bitcoin (aunque la red también es compatible con otras implementaciones de software). Por lo tanto, todas las funciones y lógicas que definen Bitcoin existen dentro de Bitcoin Core.
El código en Bitcoin Core que ejecuta el halving consta de 7 líneas de código C++; desglosarlas línea por línea está fuera del alcance de este informe, pero es necesario visualizar la parte del código responsable de determinar la recompensa de bloque para la altura de bloque actual:
Línea 1240: Calcula cuántos halvings han ocurrido.
Líneas 1245–1248: Determinan la recompensa de bloque del minero.
Minería: el otro extremo del mecanismo de halving
La minería es un componente clave de la red Bitcoin. Cuando un usuario quiere enviar bitcoins a otra billetera, la transacción primero se transmite a la red, donde los nodos verifican su validez. Antes de ser incluida en un bloque, la transacción existe en estado de cola en el "mempool", es decir, un grupo de transacciones no confirmadas que esperan ser empaquetadas en un bloque por los mineros. El subsidio de bloque es tanto un medio para incentivar a los mineros a contribuir con poder de cómputo a la red para procesar y liquidar transacciones, como la forma de distribuir el suministro de nuevos bitcoins recién acuñados. A medida que el precio de Bitcoin aumenta, el incentivo para minar y obtener estas recompensas también puede crecer significativamente.
Los mineros producen bloques calculando el hash correcto para el siguiente bloque. Por lo tanto, los mineros con el mayor poder de cómputo (capacidad de cálculo de máquinas de circuitos integrados de aplicación específica, ASIC) tienen la mayor probabilidad de encontrar el hash del siguiente bloque. El minero que primero calcula el hash correcto recibe el subsidio de bloque y las comisiones de transacción en ese bloque. Por lo general, el tiempo necesario para calcular el hash correcto es de aproximadamente 10 minutos (es decir, el tiempo de bloque de Bitcoin). La red garantiza a los mineros, mediante el ajuste de dificultad, que el tiempo de bloque se mantenga siempre en alrededor de 10 minutos. Estos ajustes se realizan cada 2016 bloques (aproximadamente cada dos semanas) para responder a los aumentos o disminuciones en el poder de cómputo de la red. A mayor poder de cómputo, mayor dificultad de minería. Así, el ajuste de dificultad garantiza la consistencia de la producción de bloques y la ejecución de la política monetaria de Bitcoin.
El impacto del halving en la minería de Bitcoin
Los ingresos de los mineros de Bitcoin se componen de dos partes: el subsidio de bloque y las comisiones de transacción. En el momento del halving, la drástica reducción de la recompensa de bloque significa que la industria minera enfrenta un punto crítico: en un contexto de reducción significativa de la recompensa de bloque, los mineros deben adaptarse e innovar para mantener la rentabilidad y la sostenibilidad en un panorama en constante cambio.
El impacto del halving en el precio de Bitcoin
Qué impacto tendrá el halving en el precio de Bitcoin es un debate que surge en cada halving. Históricamente, los participantes del mercado han visto el halving como un evento alcista para el precio de BTC, mientras que la opinión opuesta sostiene que el impacto del halving en el precio es mínimo. A continuación, se presentan las opiniones alcistas y bajistas actuales del mercado sobre el impacto del halving en el precio de BTC.
Opinión alcista
La reducción del 50% en la recompensa de bloque de Bitcoin hace que Bitcoin como activo en su conjunto sea más escaso, al tiempo que reduce la cantidad absoluta de ventas de los mineros. Los mineros son considerados vendedores forzosos continuos de Bitcoin: estas operaciones son extremadamente intensivas en capital y vender BTC es la principal fuente de ingresos de los mineros. Por lo tanto, los mineros siempre venderán una parte de la recompensa de bloque para cambiarla por moneda fiduciaria y cubrir gastos operativos como energía, mano de obra, deudas y nuevas máquinas. Muchos creen que la disminución en la tasa de crecimiento de la oferta corresponde a una reducción en la presión de venta de la comunidad minera, lo que impulsó el aumento del precio de Bitcoin después de los tres halvings de noviembre de 2012, julio de 2016 y mayo de 2020, y posiblemente ocurra lo mismo después del cuarto halving. Los participantes del mercado que ven el halving como una señal alcista también citan el ampliamente difundido modelo stock-to-flow (reserva-flujo) para cuantificar el impacto de la reducción de la oferta de Bitcoin en el precio. Los partidarios de esta opinión generalmente creen que los inversores aún no han incorporado completamente el factor del halving en la valoración actual de Bitcoin.
Opinión bajista
Dado que el precio de Bitcoin se acercó por primera vez a su máximo histórico antes del halving, los participantes del mercado que consideran que el halving es bajista para el precio de Bitcoin creen que el mercado puede haber descontado este factor de antemano antes del halving, por lo que el halving en sí mismo difícilmente aportará un impulso adicional al alza del precio.
Escasez, previsibilidad y "oro digital"
La política monetaria inmutable de Bitcoin, junto con un suministro máximo de 21 millones de monedas, es un concepto revolucionario para un activo macro. La transparencia del calendario de emisión diaria de Bitcoin permite que cualquier persona en el mundo con una computadora verifique por sí misma si la emisión de Bitcoin se está llevando a cabo según lo planeado, sin depender ni confiar en ningún intermediario. Además, cada nodo en la red Bitcoin puede confirmar que el suministro máximo de 21 millones de monedas sigue intacto.
La previsibilidad y transparencia del suministro fijo de Bitcoin convierten a este activo emergente en una alternativa viable de reserva de valor fuera de las monedas fiduciarias. A diferencia del suministro fijo de Bitcoin, las monedas fiduciarias están sujetas a la discrecionalidad de los bancos centrales, que tienen la facultad de ajustar la oferta monetaria para gestionar la estabilidad económica o estimular el crecimiento. Esta discrecionalidad conduce a que el suministro total de monedas fiduciarias no tenga límite y su calendario de emisión sea impredecible. Al evaluar las acciones de los bancos centrales, se pueden ver los efectos de esta imprevisibilidad: en respuesta a la agitación económica global provocada por la pandemia de COVID-19, la Reserva Federal imprimió 5 billones de dólares de la nada, más que duplicando el tamaño del balance del banco central. Esta impresión de dinero, junto con el gasto fiscal del gobierno de EE. UU., se filtró en la economía estadounidense, ayudando a mitigar los efectos negativos de los confinamientos y las medidas pandémicas y estimulando la economía, pero finalmente condujo a la inflación más alta en décadas. Incluso el oro, aclamado como el activo monetario escaso más antiguo, no tiene una oferta total definida; su producción, aunque determinada por la dinámica del mercado y no por la política de los bancos centrales, sigue siendo impredecible.
La resiliencia de Bitcoin a través de múltiples mercados bajistas resalta el reconocimiento más amplio del mercado de su valor como activo macro descentralizado: transparente, predecible y escaso. La política monetaria de Bitcoin es fija, y cada halving que ocurre demuestra una vez más su vitalidad. Los halvings continuarán ocurriendo y las partes interesadas nunca serán rescatadas por el sistema. El próximo halving, que tendrá lugar el 20 de abril de 2024, reforzará estos hechos y recordará al mercado las propiedades únicas de Bitcoin.
"Si no me crees o no entiendes, lo siento, no tengo tiempo para convencerte". — Satoshi Nakamoto, 29 de julio de 2010
