Bitget und das Digital-Asset-Forschungsunternehmen Block Scholes haben eine Studie veröffentlicht, die untersucht, wie tokenisierte Aktien neben Krypto-Assets innerhalb eines einheitlichen Handelskontos genutzt werden können.
Der Bericht mit dem Titel „Capital Efficiency, Correlation Risk and Multi-Asset Trading on Bitget's Cross-Asset Unified Account“ konzentriert sich auf die nächste Phase tokenisierter Märkte, in der blockchainbasierte Versionen traditioneller Assets nicht nur als Anlageinstrumente, sondern auch als Sicherheiten für verschiedene Positionen fungieren können.
Das Cross-Asset Unified Account von Bitget ermöglicht es, dass mehr als 370 berechtigte Assets, darunter 125 tokenisierte US-Aktien, zu einem gemeinsamen Margin-Pool beitragen.
Für die Studie modellierte Block Scholes ein Portfolio im Wert von 1 Million US-Dollar, das tokenisierte KI- und Halbleiteraktien im Wert von 175.000 US-Dollar, BTC- und ETH-Perpetual-Positionen sowie eine Short-Perpetual-Position auf den Nasdaq-100-ETF enthielt.
Bei getrennten Kontostrukturen würde das Portfolio etwa 340.000 US-Dollar an Kapital für die Aktienbestände und die USDT-Margin erfordern.
Indem die tokenisierten Aktien zum gemeinsamen Sicherheitenpool beitragen konnten, reduzierte das einheitliche Konto den gebundenen Kapitalbetrag auf etwa 175.000 US-Dollar, eine Verringerung um ungefähr 165.000 US-Dollar.
„Tokenisierung hat die Frage des Zugangs hinter sich gelassen“, sagte Gracy Chen, CEO von Bitget. „Assets onchain zu bringen ist nur der erste Schritt. Die größere Frage ist, wie effizient dieses Kapital arbeiten kann, sobald es dort ist. Diese Forschung zeigt, was möglich wird, wenn verschiedene Anlageklassen zu demselben Kapitalpool beitragen können, anstatt in getrennten Konten zu liegen. Darauf haben wir bei Bitget hingearbeitet, wo Kapital effizienter über Märkte hinweg bewegt werden kann, während sich die darunterliegenden Risikosysteme mit dieser Flexibilität weiterentwickeln.“
Das Modell hebt außerdem hervor, wie berechtigte tokenisierte Aktien ihr Engagement in den zugrunde liegenden Aktien beibehalten können, während sie berechtigte Dividenden in USDT erhalten. Ihr verfügbarer Sicherheitenwert kann gleichzeitig andere Positionen stützen oder, vorbehaltlich der verfügbaren Sicherheitenkapazität, für Stablecoin-Kreditaufnahmen verpfändet werden.
Höhere Kapitaleffizienz geht mit Korrelationsrisiko einher
Die Forschung betont auch, dass eine größere Kapitaleffizienz zusätzliche Risiken mit sich bringen kann, insbesondere wenn Sicherheiten und Handels-positionen auf dieselben Marktkräfte reagieren.
In ihrem Stresstest schätzte Block Scholes, dass das modellierte Portfolio nach einem korrelierten Marktrückgang von etwa 21 % seinen Liquidationspunkt erreichen würde, wenn tokenisierte Aktien als Sicherheiten verwendet wurden. Mit einem äquivalenten Betrag an USDT als Sicherheit könnte das Portfolio einem korrelierten Rückgang von etwa 27 % standhalten.
Der Unterschied von sechs Prozentpunkten veranschaulicht, warum die Auswahl von Sicherheiten nicht allein anhand ihres Nominalwerts beurteilt werden kann. Volatilität und die Korrelation zwischen Sicherheiten und Portfoliopositionen können ebenfalls bestimmen, wie widerstandsfähig ein einheitliches Portfolio in Phasen von Marktstress bleibt.
Das Thema ist besonders relevant, da Krypto und Aktien zunehmend empfindlich auf gemeinsame makroökonomische Faktoren reagieren.
Laut dem Bericht lag die 60-Tage-Korrelation zwischen Bitcoin und dem Nasdaq-100-ETF seit Januar 2022 im Durchschnitt bei +0,41 und erreichte Werte von bis zu +0,75. Auch seit Mitte 2024 sind die Korrelationen erhöht geblieben.
Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass sich die Entwicklung tokenisierter Märkte zunehmend über das bloße Onchain-Bringen traditioneller Assets hinausbewegt.
Da immer mehr Plattformen Krypto, Aktien und andere Assets innerhalb gemeinsamer Handels- und Sicherheitensysteme kombinieren, werden Kapitaleffizienz und Risikomanagement zu gleichermaßen wichtigen Teilen der Tokenisierungsdebatte.
Das Universal-Exchange-Modell von Bitget ist um diesen Multi-Asset-Ansatz herum konzipiert, wobei Krypto, tokenisierte Aktien und andere globale Assets innerhalb eines gemeinsamen Kapitalrahmens operieren.
Die Forschung von Block Scholes deutet darauf hin, dass eine solche Integration das für die Aufrechterhaltung eines diversifizierten Portfolios erforderliche Kapital erheblich reduzieren kann, aber auch die Zusammensetzung und Korrelation von Sicherheiten zu einer zunehmend wichtigen Überlegung macht.
