Arthur Hayes hat seine Prognose bekräftigt, dass Bitcoin bis 2030 1 Million US-Dollar erreichen könnte, und verbindet eine mögliche Beschleunigung Ende 2027 oder Anfang 2028 mit Spannungen in der schuldenfinanzierten Infrastruktur für künstliche Intelligenz.
Zusammenfassung
- Hayes' berichtete Prognose sieht Bitcoin bis 2030 bei 1 Million US-Dollar, mit einer Beschleunigung der Gewinne in den Jahren 2027–2028.
- Seine These verbindet alternde KI-Hardware und lange Rückzahlungspläne mit möglichen Kreditausfällen.
- Apollo schätzt, dass die KI-Finanzierung mehr als 2 Billionen US-Dollar an zusätzlichen Investment-Grade-Schulden unterstützen könnte.
- US-Versicherungsaufsichtsbehörden haben zum Jahresende 2026 Änderungen der Berichtspflichten für Private-Credit-Bestände eingeführt.
Walter Bloomberg, der Finanznachrichten-Account auf X, berichtete, dass der Chief Investment Officer von Maelstrom den stärksten Anstieg von Bitcoin für Ende 2027 oder Anfang 2028 erwartet. Dem berichteten Ausblick zufolge stützt sich Hayes' Bitcoin-Ziel von 1 Million US-Dollar auf seine Ansicht, dass ein Abschwung der KI-Investitionen Regierungen und Zentralbanken dazu veranlassen könnte, Geld in das Finanzsystem einzuspeisen.
In dem berichteten Szenario erwartet Hayes finanziellen Druck, falls die Erträge der Rechenzentren nicht die großen Summen decken können, die für Bau und Computerausrüstung verpflichtet wurden. Seine prognostizierte Bitcoin-Rally hängt davon ab, dass politische Entscheidungsträger auf Verluste bei Kreditnehmern und Finanzinstituten mit Maßnahmen reagieren, die die Liquidität ausweiten.
Bitcoins 1-Million-Dollar-Prognose beruht auf einem KI-Kreditabschwung
In einem Bericht vom 5. August behandelte crypto.news Hayes' These einer KI-Kreditkrise, die einen Großteil der Infrastrukturausgaben als schuldenfinanzierte Immobilienentwicklung betrachtete. Seine Argumentation konzentrierte sich auf Land, Gebäude, Stromanschlüsse und Kühlsysteme sowie auf Prozessoren, die an Wert verlieren könnten, wenn neuere Ausrüstung billiger und effizienter wird.
Beim Vergleich der Finanzierungsrisiken mit früheren Markteinbrüchen beschrieb Hayes den Boom als eine:
„Kreditgeschichte wie 2008 und nicht eine Gewinngeschichte wie 2000.“
Seiner Darstellung zufolge reicht die Gefahr über fallende Technologieaktien hinaus. Banken, Versicherer, private Kreditgeber und Infrastrukturinvestoren könnten Verluste erleiden, wenn Projekte nicht genug verdienen, um Zinszahlungen, Leasingraten und andere Verpflichtungen zu erfüllen.
Hayes argumentierte zudem, dass profitable Technologieunternehmen gesund bleiben könnten, während schwächere Projekte und ihre Finanziers kämpfen. Seine Prognose konzentriert sich daher auf die Schulden, die den Ausbau stützen, und nicht darauf, dass jedes große KI-Unternehmen einen Gewinneinbruch erleiden muss.
Die Diskrepanz zwischen der Nutzungsdauer der Hardware und längeren Finanzierungsplänen erklärt teilweise seinen Fokus auf 2027 und 2028. Hayes erwartet, dass die Ausrüstung altert, während die Kreditnehmer weiterhin für Rückzahlungen verantwortlich bleiben, die zu Zeiten höherer Umsatzerwartungen vereinbart wurden.
Ende 2027 und 2028 spielen in Hayes' Ausgabenprognose eine Rolle
In der Berichterstattung vom August sagte Hayes voraus, dass sich das Wachstum der angekündigten KI-Investitionsausgaben in der zweiten Hälfte des Jahres 2027 verlangsamen würde, wobei die Verlangsamung 2028 deutlicher werden dürfte. Er erwartete außerdem, dass Anleger schließlich Unternehmen bevorzugen würden, die ihre Baupläne reduzierten.
Obwohl Hayes eine mögliche Stressphase identifizierte, räumte er ein, dass er weder den Kreditnehmer nennen könne, der eine Krise auslösen würde, noch den genauen Tiefpunkt von Bitcoin bestimmen könne. Sein August-Szenario umfasste einen Bitcoin-Handel zwischen 60.000 und 70.000 US-Dollar, mit möglichem Abwärtspotenzial in Richtung 50.000 US-Dollar vor einem eventuellen Anstieg in Richtung 1 Million US-Dollar.
Bis zum 22. September beschrieb die Berichterstattung über sein Argument der KI-Schuldenliquidität eine spezifischere Sorge: Eine schwächere Nachfrage nach KI-Training und -Diensten könnte die Umsatzannahmen hinter Rechenzentren, Chipkäufen und damit verbundenen Krediten untergraben.
In seinem Essay „Safety First“ argumentierte Hayes, dass Bemühungen zur Senkung der Computing-Kosten Infrastrukturinvestitionen schaden könnten, die auf der Erwartung höherer Ausgaben finanziert wurden. Schuldverpflichtungen würden bestehen bleiben, schrieb er, selbst wenn Kunden weniger Computing-Kapazität kauften, als Kreditgeber und Entwickler erwartet hatten.
Apollo schätzt, dass sich die KI-Finanzierung auf Privatschulden ausweiten wird
Separate Forschung von Apollo beziffert die Finanzierungsanforderungen hinter dem Ausbau. In einer Notiz vom 14. August schätzte Chefökonom Torsten Slok, dass das KI-Ökosystem mehr als 2 Billionen US-Dollar an zusätzlichen Investment-Grade-Schulden unterstützen könnte.
Apollo sagte, dass öffentliche Investment-Grade-Märkte bis 2030 weniger als 1 Billion US-Dollar absorbieren könnten, aufgrund von Beschränkungen in Bezug auf Emittentenkonzentration und Kreditratings. Das Unternehmen erwartete, dass mehr als 1 Billion US-Dollar an Finanzierung in Privatplatzierungen, Infrastrukturkredite, Ausrüstungsfinanzierung und projektspezifische Strukturen fließen könnten.
Unter Verwendung von Daten bis Juli sagte Apollo außerdem, dass KI-bezogene Kreditaufnahmen bereits fast 40 % des länger laufenden Investment-Grade-Unternehmensanleiheangebots ausmachten. Seine Forschung präsentierte private Finanzierung als einen Weg, die Nachfrage zu decken, mit Sicherheiten und vertraglichen Schutzmaßnahmen, die in einigen Transaktionen verfügbar sind.
Für die potenzielle US-Politikreaktion beschrieb Hayes in „Safety First“ zwei Wege. Washington könnte Computing-Kapazität kaufen, um die Industrie zu unterstützen, und damit zu dem werden, was er einen „Compute Buyer of Last Resort“ nannte, oder finanzielle Unterstützung für Versicherer bereitstellen, die Verluste auf KI-gebundenen Schulden erleiden.
In beiden Fällen erwartet Hayes, dass die Reaktion das Geldangebot erhöhen und die Bitcoin-Preise stützen wird. Der Bericht vom 22. September sagte, dass die US-Behörden keine der beiden Maßnahmen als Reaktion auf eine KI-Schuldenkrise angekündigt hätten.
US-Versicherungsaufsichtsbehörden verschärfen die Berichterstattung über Privatkredite
Die National Association of Insurance Commissioners hat Liquiditäts-, Preis- und Transparenzbedenken im Privatkreditbereich identifiziert und damit eine direkte US-Verbindung zu den von Hayes diskutierten Kreditrisiken hergestellt.
Laut ihrer Leitlinie haben Bedenken hinsichtlich Bewertungen, Kreditstandards und Sektorexposition zu Rücknahmeanträgen bei einigen privaten Privatkreditfonds beigetragen. Einige Vehikel haben Rücknahmegrenzen verwendet, während Software-Kreditnehmer, die KI-Störungen ausgesetzt sind, eine genauere Prüfung auf sich gezogen haben.
Der Verband sagte, dass diese Entwicklungen nicht notwendigerweise eine Verschlechterung über private Kreditmärkte oder die Bestände von Versicherern hinweg belegen. Staatliche Aufsichtsbehörden und NAIC-Mitarbeiter überwachen Kreditqualität, Bewertungspraktiken und Versicherungsinvestitionen.
Gemäß den 2025 verabschiedeten Änderungen verlangt die NAIC, dass private Rating-Begründungsberichte innerhalb von 90 Tagen nach einer jährlichen Aktualisierung oder Ratingänderung vorgelegt werden. Die Berichte müssen analytische Substanz enthalten, so die Erklärung des Verbands zu den Anforderungen.
Für jährliche Finanzberichte hat die Statutory Accounting Principles Working Group der NAIC Änderungen verabschiedet, die zum Jahresende 2026 wirksam werden, um die Berichterstattung über private Kreditbestände von Versicherern zu verbessern.
